和大宗商品領域的其他金屬相比，黃金在生產集中化程度上一直都不高，排名前列的大生產商的總產量占行業比重有限。在整個生產金字塔中，處于塔基位置的中小生產商數量龐大。去年全球金礦產量為3400.8噸，比2019年下降4％。這是產量連續第二年下降，也是1975年以來首次連續兩年出現下降。新冠肺炎疫情的干擾與其他因素一起影響了金礦的生產，而在這輪波動中，頂級的大生產商和中小生產者，哪方受到的影響更大呢？

新冠肺炎疫情引起的擾動使得全球金礦產量降至五年來的最低水平，大多數生產者都在去年的封鎖和供應鏈阻礙中受到了負面影響。理論上來說，大生產商在遭遇突發情況時，抗風險能力更強。但事實卻并非如此，去年全球黃金礦產量減少了4％，但前八家最大的黃金生產商的產量卻同比下降了6.5％，高于行業平均水平。

據統計，由于疫情帶來停工、礦石品位降低、資產出售、礦山產量降低和回收率降低，去年排名前八位的公司的產量降至2500萬盎司。其中去年產量下降最明顯的生產商是巴里克黃金，同比降幅達12.9％。在疫情嚴重期間，巴里克旗下一些金礦被迫暫時停止運營。由于疫情對非洲和美洲金礦生產的打擊最為嚴重，資產集中于這些地區的巴里克產量減少立竿見影。

澳大利亞礦產商紐卡羅斯特的產量降幅超過8％，英美黃金的產量也減少了7％以上。相比之下，紐蒙特6.1％的降幅看上去還略好于大礦業公司的平均數。之前紐蒙特和巴里克一直在為全球最大黃金生產商的寶座貼身肉搏，而在特殊時期，紐蒙特將競爭對手甩到了身后。而值得一提的是金田公司，其成為去年唯一產量實現真增長的頭部黃金生產商，雖然其產量只增長了不到2％。

在大型生產商產量大幅削減的同時，中小生產商，以及小的手工黃金生產者的表現相對較好。一方面是這些規模較小的生產者能夠根據形勢更加靈活地調整自身的生產安排，另一方面則是其現金儲備較少，即使在去年疫情最嚴重的時候，他們也沒有能力長期封停產能，只能持續產出才有收益。因此可以看到在土耳其、布基納法索、哈薩克斯坦以及俄羅斯等地的中小型礦產商的表現相對活躍。

今年以來，疫情對金礦生產的干擾進一步減小，從而消除今年對金礦生產潛在的不利影響，這對大公司和中小型公司來說都是如此。但同時也應該注意到，一些國家在實施更嚴格的環境標準，這則會擠壓中小型生產商的空間。并且金礦行業的整合仍在持續，一些處于困境中的中小生產商會成為并購的目標。雖然相對仍處于高位的金價會刺激生產方的積極性，但在經歷了產量大幅下降的一年后，相對而言，大企業仍有資本更從容些。

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